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杭州银行(600926):业绩景气持续资本之困改善

  大众财经网   来源:大连期货交易所大众财经网 78460.cn  发布时间:2020-05-14 00:06:40


机构:方正证券股份有限公司研究员:杨仁文
事件:5月6日,杭州银行发布19年年报及20年一季报,营收214.1亿、66.4亿,YoY+25.5%、+25.4%;归母净利润66.0亿、21.6亿,YoY+22.0%、+19.3%。年化ROE为12.15%、16.04%。
营收和利润增速略降。20Q1营收YoY+25.4%,较19年-0.1 pct;归母净利润YoY+19.3%,较19年-2.7 pct。净息差扩大对业绩构成有力支撑,整体业绩情况受疫情影响有限。规模扩张趋缓。
20Q1生息资产YoY+3.3%(19年为2.9%);20Q1贷款余额YoY+15.2%。
净息差提升。19年净息差同比+10BP到1.83%,受益于生息资产收益率+8BP及计息负债成本率-17BP。ROA同比上行。受益于净利息收入、净手续费收入增速大幅提升效益,20Q1年化ROA同比提升6BP到0.84%;年化ROE为16.04%,同比提升1.12 pct。
资产质量向好。20Q1不良率环比下行4BP到1.29%,关注率环比下行3BP到1.31%。19年新发生逾期比例呈现下行趋势。资本充足率回升。受益于定向增发,20Q1核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率为8.12%/10.60%/14.39%,同比提升0.07/0.93/1.61 pct。
投资建议:业绩保持高增,扩展空间打开
业绩持续增长,净息差扩大对业绩支撑充足;贷款收益率和占比同步上升,负债成本优化;不良率、关注率趋降,资产质量向好。预计20/21/22年净利润增速为18.0%/19.50%/21.0%,当前股价对应0.72倍20年PB,给予“推荐”评级。
风险提示:规模扩张持续趋缓,未来营收和净利增长空间可能受限;疫情影响信用卡/消费经营贷款质量或有波动;监管政策趋严等。
  • 来源:大众财经网 作者:综合



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