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南京银行(601009):优质城商行标杆定增完成再出发

  大众财经网   来源:大众财经网 78460.cn  发布时间:2020-05-14 00:04:32


机构:华泰证券股份有限公司研究员:沈娟

优质城商行标杆,定增完成再出发
南京银行股东以国资和外资为主,具有市场化的公司治理体系。南京银行立足江苏,并将业务辐射至经济发达的京沪浙等地区,良好的地理区位叠加完善的风控能力,造就了同业领先的资产质量水平。公司对公业务基础扎实,将大零售战略作为转型的重点方向,注重客户质量的提升和综合金融服务的输出。借助良好的管理体系、优越的地理条件和明确的战略定位,南京银行取得了良好的业绩表现。我们认为南京银行估值压制因素已解除,股息率优势突出,有较高的配置价值。我们预测公司2020-2022年EPS为1.40/1.62/1.90元,目标价为9.37-9.81元,维持“买入”评级。
定增夯实资本,区域优势突出
公司股东以国资和外资为主,法国巴黎银行为第一大股东。公司具有市场化治理体系。2020年4月定增引入江苏交通控股和江苏省烟草公司两大股东,江苏省国企的进入利于公司在江苏省的业务布局。定增完成后,公司核心一级资本充足率可较Q1末提升1.25pct,资产投放能力大幅提升。公司业务分布在苏京沪浙等经济发达地区,区域优势突出,经营风险可控。
对公业务做精做实,推进大零售转型
南京银行对公业务基础较好,是较早从客群经营角度提出经营计划的城商行。2017年以来推出三大计划夯实客户基础,优化贷款结构,并为其提供综合金融服务。2019年末,南京银行对公贷款占总贷款比例位列上市城商行第三。夯实对公业务基础的同时,公司推进大零售战略。凭借自有渠道和独立自主的风控模型,以消费金融中心和“你好e贷”两大配资 为特色,发力消费金融业务。截至2019年末,南京银行零售贷款占总贷款比例达到30%,与同业差距不断缩小,消费贷款占零售贷款比例达到48.7%。
聚焦优质客户,资产质量优异
区位优势突出、聚焦优质客户叠加科技赋能,奠定资产质量同业领先地位。截至2020年3月末,南京银行不良贷款率仅为0.89%,拨备覆盖率高达423%,在上市城商行中均仅次于宁波银行。贷款结构的主动调整,导致近年来隐性不良贷款指标改善。疫情虽导致关注率上行,但公司凭借其优质的客群基础、较强的风险抵御能力,有望保持资产质量的相对稳健。
估值压制因素解除,目标价9.37-9.81元
公司区位优势突出,聚焦优质客户,零售转型有望驱动其基本面持续向好。定增落地夯实资本,建议把握投资机会。我们预测公司2020-22年归母净利润增速12.7%/15.8%/16.8%,EPS 1.40/1.62/1.90元,2020年BVPS预测值8.92元,对应PB 0.87倍。可比上市银行2020年Wind一致预测PB 0.76倍,我们认为公司估值压制因素解除,股息率优势明显,业务经营与风控能力良好,应享受一定估值溢价,给予2020年1.05-1.10倍目标PB,目标价9.37-9.81元,维持“买入”评级。
风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
  • 来源:大众财经网 作者:综合



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